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　　中国移动（600941）（600941.SH；00941.HK）无疑是统统A股最赢利的公司之一。

　　据数据统计，2025年上半年，A股上市公司净利润名次榜单中，中国移动以842.35亿元归母净利润位列名次榜第五。而在剔除金融、石油等行业之后，中国移动的排名更是跃升至名次榜首位，其归母净利润甚而远超申明远扬的贵州茅台（600519）（600519.SH）和宁德期间（300750）（300750.SZ；03750.HK）。

　　功绩优异如中国移动，也有新“苦闷”。在传统通讯需求日趋实足、5G红利安宁消退布景下，近六年来，中国移动初次在中报出现营收下落的情况。最新财报数据骄贵，2025年上半年，中国移动营收5437.69亿元，同比下落0.54%。

　　别称接近中国移动东说念主士向期间周报记者知道，上半年，素来领跑天下的两大城市营收双双掉队出现负增长。这两个优等生的窘境，侧面反应出统统行业的转型阵痛。当东说念主口红利见顶，市集实足度极高，套餐价钱战打到见骨，用户增漫空间已被提前透支。

　　在此情况下，其他两家电信运营商的情况相同并不乐不雅。如中国联通（600050）（600050.SH；00762.HK），2025年上半年营收录得2002.02亿元，仅终了1.5%的同比增长；中国电信（601728）（601728.SH；00728.HK）上半年营收2694.22亿元，同比增长1.3%。

　　空洞这三家运营商财报来看，传统存量市集昭着见顶的布景下，三大运营商均在积极作念出改革。它们一方面发力智算业务，以此舒适大模子期间下对智能算力的极高需求；另一面积极拥抱AI，寻找新的业务契机，以期在日益见顶的移动通讯业务除外，挖掘出新的增长点。

　　电信市集趋于实足

　　三大运营商增长放缓与市集日趋实足不无关系。

　　工信部最新发布的《2025年前7个月通讯业经济运行情况》数据骄贵，前7个月，国内电信业务收入累计完成10431亿元，同比仅增长0.7%。而昨年同时，这一增速为3%，增速昭着下滑。更进击的是，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总额达18.15亿户，比上年末仅净增2508万户，国内电信行业果决进入存量博弈阶段。

　　这小数，三大运营商的财报也有明晰的考据。

　　如中国移动财报数据就骄贵，其最伟业务板块个东说念主通讯市集业务营收为2447亿元，同比下落约4.11%。具体来看，上半年，移动客户总额为10.05亿户，净增56万户，而昨年同时，这一数据净增926万户；5G收集客户净增4691万户至5.99亿户，浸透率升至59.6%，却未能灵验带动收入增长，ARPU值（用户平均收入）为49.5元，低于昨年同时的51元。

　　2025年中报功绩讲明会上，中国移动董事长杨杰坦言指出，传统通讯需求趋于实足，东说念主口红利渐趋于消退。在14亿东说念主口的市集布景下，天下移动电话用户总额已达18亿，市集竞争进一步加重，个东说念主市集业务濒临挑战。

　　“举例，携号转网本意是为了改善作事、让客户领有遴荐权，当今演变成恶性竞争的技能，出现许多分歧规、不正大竞争；手机出货量负增长、换机周期延迟至三年傍边，导致用户破钞意愿低迷；大流量数据卡、廉价数据卡网上销售渠说念浩繁，亦对公司业务产生影响。”杨杰说。

　　中国联通与中国电信也濒临相似窘境。本年上半年，中国联通通顺用户规模打破12亿，其中，移动和宽带用户净增格外1100万，创比年同时新高，总量达到4.8 亿。但这部分增长却未能很好的反应在收入上，本年上半年，中国联通联网通讯业求终了营收1318.7亿元，同比增长0.4%。

　　而中国电信上半年移动用户达到4.33亿，虽比昨年同时增长1600万户，但其ARPU值却从46.3元下落至46元，影响了举座营收的增长，以至其通讯作事业务营收规模仅终了1.3个百分点的同比增长，至1066亿元。

　　在中关村信息破钞定约理事长项立刚看来，电信行业经久遵命着周期性发展的王法。通常，当新一代通讯工夫进入商用，就会最初带动用户规模显赫增长，进而鼓动行业收入和利润的进步。2019年之前，4G收集劝诱已基本完成，而5G尚未大规模部署的时期，国内电信运营商曾经濒临增长瓶颈。

　　“2019年发展于今，跟着5G收集的大规模劝诱安宁完成，绝大部分高价值用户基本转移至5G套餐，相干部署红利已充分开释，而6G工夫尚未到来，行业再次步入代际之间的平台期。在这种情况下，电信运营商要终了营收的抓续增长变得尤为繁难。”项立刚向期间周报记者分析示意。

　　寻找新增长弧线

　　行业步入代际平台期，三大运营商集体将眼神瞄向云作事、算力、AI等新兴业务，试图寻找新增长弧线。

　　以云狡计业务为例，比年来，政企客户上云成为云市集的新增长弧线，中国电信旗下的天翼云、中国移动旗下的移动云、中国联通旗下的联通云等电信运营商云作事飞速崛起，成为中国云狡计产业中无法忽略的一股势力。

　　2025年，情况发生变化。上半年，三大运营商的云业务增速昭着放缓。其中，移动云录得营收561亿元，同比增长11.3%，与2023年、2024年同时的80.5%和19.3%比较，增速昭着下滑；联通云录得营收376亿元，同比增长4.6%，远低于前两年同时的36.0%和24.3%；天翼云录得营收573亿元，同比仅增长3.8%，前两年这一数字则辞别为63.4%和20.4%。

　　电信行业零丁分析师付亮向期间周报记者分析指出，运营商云业务增长的放缓，一方面是受规模效应的影响。当业务规模一经增长至较大基数之后，增速当然呈现回落趋势；另一方面，这也与宏不雅环境变化相干。付亮指出，比年来，“降本增效”安宁成为政府部门与企管事单元的无数政策导向，这种举座性的预算掌握和成本阻挡，也对高度依赖政企采购的运营商云业务造成了昭着制约。

　　政企客户预算举座削弱的情况，也加重了三大运营商在云业务上的竞争，多样种种的抢单、截胡情况时有发生。如本年3月，贵州省独山县东说念主民病院信息化提质劝诱技俩就发布修订公告，中标供应商从贵州移动信息科技有限公司改革成为联通数字科技有限公司，中标价从1148变成1139万元，展现出运营商云行业竞争的神秘变局。

　　不外，在浓烈竞争之中，也有新的契机出现。如中国电信董事长柯瑞文就在中期功绩会上强调，云狡计行业正处在新旧动能颐养的要津时期，以通算为主的云业务增幅昭着下落，而东说念主工智能驱动的智能算力需求至极繁荣。

　　三大运营商均为此进入重金。华西证券（002926）研报分析指出，上半年运营商本钱开支结构要点改革，鼓动算力发展。如中国电信上半年本钱开支342亿元，总智算规模达 77 EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算，是沟通狡计机浮点运算智商的单元）；中国移动完成本钱开支584亿元，总智算规模达 61.3 EFLOPS；中国联通本钱开支202亿元，全网智算算力达30 EFLOPS。

　　AI成发展新重点

　　AI是三大运营商集体发力的重点。中国移动甚而为此还开启新一轮架构调整。在集团层面首设新部门“数智化部”，赋能AI发展。中国移动推出了“九天”通专大模子矩阵，重点布局动力、交通、新式工业化等50多个行业大模子。

　　中国联通联袂中兴通讯发布AI聪惠家庭末端系列新品，并怒放“元景万悟”智能体开发平台，在工业制造、医疗健康等重点规模，打造出上百个AI智能体；中国电信则通过算力+平台+数据+模子+专揽一体化作事，赋能格外30个行业智能体，和2万个行业客户。

　　这些探索当今一经初步取得收益。财报数据骄贵，上半年中国电信终了智能收入63亿元，同比增长89.4%。中国联通和中国移动并未在财报中对AI业务的收入进行明确泄漏，但在功绩会上，相干高管齐有谈及。

　　如杨杰就曾知道，当今AI为中国移动带来收入的具体数目很难果然统计，约几十亿的数目级；而中国联通董事长陈忠岳也公开指出，AI业务一经运转规模变现，成为中国联通新的增长点。

　　固然，相较于三大运营商上半年合计超万亿的营收规模，AI业务不外几十亿元的体量仍十分绵薄。但市集无数以为，其背后装潢着广博的增量空间。

　　如付亮就以为，运营商不应局限于基础作事商的定位，而应充分证明其固有的基础门径上风，并在纵向业务规模终了重点打破。比如，凭借其收集遮盖、数据中心资源与云网交融的上风，运营商约略为企业用户提供融会、高性能的算力与收集作事，成为智能作事的生态提供商，从而开辟新的收入开首。

　　项立刚相同以为，运营商有望通过东说念主工智能放大存储、通讯、收集智商，取得更多契机和营收。“仅仅运营商在AI相干的进入陈述需要时刻，不可盼愿速即有大陈述，这些进入最终会升沉为强劲的智商，造成价值。”项立刚说。

　　就异日AI发展的政策标的等问题，期间周报记者通过短信、电话讨论中国移动、中国电信方面开yun体育网，限制发稿均未获修起。