文 | 巨潮 WAVE，作家 | 谢泽锋开云体育，裁剪 | 杨旭然
超 600 亿元，鲸吞关系公司。这是一次在 A 股历史上排得上号的大限度老本运作。
眷属二代掌门东说念主交班后，亚洲铝业巨无霸魏桥集团启动了新一轮的老本腾挪。
先是 2024 年事首，魏桥纺织完成了非凡化。一年多后，这艘工业巨舰又启动轰鸣。凭证最新公告，魏桥系 A 股上市公司宏创控股拟豪掷 635 亿元，从 H 股公司中国宏桥手中，收购其下属中枢金钱山东宏拓实业 100% 股权。
遵从纺织和铝业两大永恒不被外界看好的行业，魏桥在创一代张士平率领下，硬生生从一个浮泛县起家，清高滋长为一语气 12 年置身寰球 500 强的实业巨头，并永恒稳坐山东民企的第一把交椅。
凭借令东说念主发指的降本增效、自建电厂和轮回经济模式，魏桥称霸微利产业。
颇有传奇颜色的张士平，也因此被称为"亚洲棉王"、"铝电大王"。2019 年张士平去世后，二代张波兄妹三东说念主交班，公司策划仍然肃穆。尽管履历环保整治、商场下行、周期波动之后，张氏眷属依然稳居山东首富之位。
在张波手中，魏桥启动了"三板斧"——上游产能滚动、下贱蔓延至新动力汽车、老本层面连番运作。接纳张士平遗愿的同期，魏桥帝国也启动走向了新的纪元。
01 鲸吞
一纸公告，在 A 股商场投下一枚深水炸弹。
5 月 22 日，宏创控股发布公告，拟通过刊行股份收购宏拓实业 100% 股权，来回对价高达惊东说念主的 635 亿元，如斯巨大的限度，在通盘 A 股历史上，齐十分萧疏。
这笔来回，不仅是张氏眷属里面金钱的"左手倒右手"，亦然 A 股和 H 股之间的老本运作，亦是魏桥铝业板块的优化梳理。
买方，宏创控股于 2017 年通过借壳鲁丰环保登陆 A 股商场，属于 H 股中国宏桥的旗下公司，通过山东宏桥新式材料有限公司转折持股 22.98%；卖方，宏拓实业附庸于山东宏桥旗下魏桥铝电，中国宏桥转折持有 95.29% 的股份。
也即是说，宏创控股和宏拓实业属于关系公司，且宏拓实业的"辈分"还要低宏创控股一头。但在金钱限度上，宏拓实业却强势碾压。
宏创控股主营铝卷、铝板带箔产物，属于铝加工的中下贱步骤。虽附庸于申明权贵的魏桥集团，但由于产物聚焦于单一的铝加工，且竞争日益加重，公司事迹并不好意思瞻念，永恒踯躅在失掉边际，2023-2024 年差异失掉 1.45 亿元、6898.18 万元，2025 年一季度陆续失掉近 6000 万元。
反不雅宏拓实业，其属于张氏眷属的铝业旗舰，领有中国宏桥国内一说念铝合金、氧化铝及部分铝合金加工出产线。
2024 年，因国表里诸多黑天鹅事件影响，氧化铝价钱大涨近 40%，因此上中游企业赚得盆满钵满，下贱企业则承压。
这一年，中国宏桥暴赚 223.72 亿元，同比增长 95.2%，利润股价均创历史新高。看成利润大户，旗下的宏拓实业斩获 1492.89 亿元营收，同比增长 15.77%，完纯碎利润 181.44 亿元，同比大增 168.91%。可以说，中国宏桥乃至通盘魏桥的事迹齐需看其颜色。
对比来看，2024 年末，宏拓实业总金钱 1050.43 亿元，净金钱也高达 427.38 亿元；而宏创控股的总金钱仅 31.27 亿亿元，净金钱只消 19.6 亿元。估值层面，宏拓实业的金钱评估价约 635 亿元，升值率达到 48.62%，而现在宏创控股市值仅 123 亿元。
宏创控股要一语气吞下为我方净金钱 22 倍的巨无霸，关于账上只消 3 亿现款的这家铝因素股中净利润垫底的企业来说，无疑是巨大的包袱。
公司因此选拔一说念以刊行股份步地支付，规划以每股 5.34 元的价钱，向宏拓实业鞭策山东魏桥铝电等刊行约 118.95 亿股新股。关系词，每股 5.34 元的价钱仅相当于现时股价的一半，显著，老本商场并不买账，次日开盘后，公司股价便由高处跳水，收盘时简直跌停。
如斯渊博的金钱腾挪，也必定会受到监管严格审查，成行的不祥情仍然存在。
02 手术
两次动刀港股金钱，比较严守实业不玩金融的张士平，张氏二代们的策划理念显著要活泛一些。
不管口角凡化纺织金钱，照旧推动铝业 A 股上市，一大中枢原因即是港股的估值真是太低。
尽管纺织业景气度欠安，魏桥纺织事迹下滑，但在其非凡化之前，市净率被打到了令东说念主惊奇的 0.11，公揭发布后股价在翻倍之后，市净率也只消 0.22。
彼时的魏桥纺织手合手现款 101 亿元，欠债仅 48.6 亿元。公司分红相称粗莽，累计 19 次向投资者"派发红包"共计 51.95 亿港元，而 IPO 时募资只消 24.42 亿港元，加上而后的两次配股，共计融资也才 39.39 亿港元。
离开港股之前，魏桥纺织股价赓续阴跌，险些跌破 1 元仙股的临界点，股票来回神气惨淡，成交量低迷。且在 2006 年 3 月之后长达 17 年的时辰里，再也莫得从老本商场中召募过资金。
1965 年，巴菲特秉持"捡烟蒂"的想路，以每股 7.5 好意思元收购濒临歇业的伯克希尔——一家朔方的纺织厂，而后通过传奇般的投资操作，60 年里得回了 5.5 万倍的收益神迹。
但当年多年港股的调性和作风，决定了魏桥纺织无法成为伯克希尔。严重低估，失去融资功能，留在老本商场，仍是莫得什么意思。
按照非凡化决策，魏桥纺织以 3.5 港元组织回购，比较公告前 1.71 港元的收盘价，溢价高达 104.68%，可谓衷心满满。纺织板块的退市仍是是一个可以的结局。
磋议的，中国宏桥尽处事迹赓续向好，但其 PE 市盈率不到 6 倍，市净率 1.2 倍，而中国铝业、天山铝业、好意思国铝业等同侪的 PE 均在 8 倍以上，A 股铝行业 PE 均值为 11 倍。
而中国宏桥的利润简直是中国铝业的 2 倍，本年一季度，山东宏桥完了收入 401.73 亿元，同比增长 15.6%；净利润 63.57 亿元，同比陆续大增 46.5%，环比口径亦增长四成，简直齐由宏拓实业孝顺。
将铝业金钱装进 A 股商场，无疑将大幅擢升其商场估值，中国宏桥也有可能"母以子贵"。
若这次来回完成后，中国宏桥将大幅增强对宏创控股的为止，转折持股比例将擢升至 88.99%，对宏拓实业的转折持股比例将降至 88.99%。此番操作下来，平直得益"两个老本金蛋"，顺带惩处永恒以来里面同行竞争的困扰，可谓一石三鸟。
宏拓实业现时领有电解铝年产能 645.9 万吨，仅次于中国铝业，氧化铝年产能 1900 万吨，铝加工产能 97 万吨。该公司还领有各人首条全系列 600kA 特大型预焙阳极电解槽，吨铝电耗降至 12500kWh 以下，较行业平均低 5%。
吞下宏拓实业，A 股将迎来一个金钱限度超千亿，营业收入超 1500 亿元的寰球级铝业航母。上市公司净利润也将大幅飙升，净金钱收益率将由负擢升至接近 40%。
关于宏创控股原有的鞭策来说，这也意味着从此将绝对走出过往的事迹泥潭，麻雀变凤凰。
03 辛苦
刘永行和张士平两位中国老牌企业家，堪称"铝业杀手"，放眼各人齐难有能出其右者。
两东说念主在堪称"各人最难获利"的氧化铝行业死磕实业，不碰金融和房地产，刘永行以致不融资不上市，公司鞭策列表中只消其父子二东说念主。
张士平以致曾放出豪言："即使有一天，全寰球的纺织或铝业公司齐倒闭了，魏桥也一定是临了一个倒下的。"
其诀窍在于"自建电厂 + 轮回经济 + 降本增效"，外界称其为"魏桥模式"。 曾有传言称，魏桥自建电厂电价比国度电网低三成以上，下属企业用电不到 0.3 元 / 度，这让高耗能的纺织和铝业链条赓续受益。
40 多年的发展流程中，魏桥渐渐变成了"热电 - 棉业 - 纺织 - 家纺"的纺织产业链，及"热电 - 氧化铝 - 原铝 - 高精铝板带箔、新材料"的铝业布局。
降本方面，刘永行和张士平齐作念到了令东说念主发指的地步，把细腻化不断和限度上风说明到极致。据称，魏桥纺织万锭用工仅为 50 东说念主，而全行业为 100 东说念主，来源进产线的只消 10 东说念主，耗水、耗电、耗材，齐能作念到同行业最低。
自二代交班后，魏桥也际遇过诸多辛苦。包括也曾因为环境箝制问题被环保部点名月旦，再是纺织板块受限于行业，另外因政策所限，集团铝业产能已基本触达天花板。
重压之下，张波掌舵魏桥巨轮再次转念航向。一手，滚动上游产能，将位于大本营山东的产能陆续向云南移动。
这项渊博的迁移规划被分红两批，差异向云南文山砚山县滚动 202 万吨，现在一期技俩仍是投产，后又向红河州泸西县滚动 193 万吨，共计达 395 万吨。为此，魏桥要奢侈 112 亿元。
另一手，张波启动渐渐窜改张士平"只聚焦铝业和纺织"的定位。
张波治下的魏桥阔步挺进新动力汽车界限。天然，这也并未脱离"聚焦铝业产业链"的战术。
2023 年开年的前两个月，魏桥先是收购了北京蓝雀灵汽车 50% 股份，借此控股了曾附庸于长城汽车的领途汽车；
紧接着，又面不改容从陆付军手中买下青岛富路 71% 的股权，借此控股了北京汽车制造厂。获取造车禀赋后，魏桥新动力汽车之梦追究起航，造车方面，投资洛轲智能 10 亿好意思金，并飞快与其调和推出了极石 01。
但首次试水并不可功，极石 01 被吐槽"抄袭"，销量欠安。其创举东说念主昌敬，亦是石头科技实控东说念主，曾堕入"套现近 9 亿却劝投资者耐性少许"的质疑声中，自后又清空了我方的应对媒体扫数实践——这被视为其正在履历外界压力的说明。
与此同期，依托铝业全产业链上风，魏桥大踏步向下贱汽车用铝轻量化、一体化压铸等业务蔓延。2021 年 10 月，魏桥汽车轻量化技俩首台全铝车身下线，封闭了 10 多项"卡脖子"环节技艺，和北汽、梦想、蔚来、祥瑞等国表里 20 多家整车厂商达成调和意向。
张波曾公开示意："力图用三到五年，完了 50 万辆的出产制造和集成供应才调，达到百万辆级的翻新汽车产业生态圈，带动产值进步千亿元。"
魏桥为汽车轻量化技俩参预传闻已进步百亿。通过老本纽带联贯下贱新动力汽车企，通过造车禀赋买通铝业渠说念，张波的最终愿景，依然是为铝业新材料找到下贱出口，完了一定进度的全产业链化运营。
天然，这亦然这个"铝业帝国"或者完了穿越周期、永恒肃穆的势必条目。
04 写在临了
2010 年以来，中国头部民营企业进入二代交班的岑岭期，刘畅、宗馥郁、张波等，齐成为了盛名的二代企业家。
关于他们来说，传承创一代的志向，确保策划的清爽虽然攻击，但在接过权杖之后，该奈何于愈加复杂多变、更日趋热烈的环境中计较畴昔，无疑是这些掌舵东说念主面对更攻击的课题。
2018 年张波出任魏桥董事永劫，集团营收 2835 亿元；2023 年上涨到 5202 亿元，也即是说张氏二代仅用四年时辰，简直再造一个魏桥。
从魏桥近两年的变化来看，张波启动动用老本上风与老本杠杆。他以致示意："畴昔十年至少要投 100 个翻新企业，某些产业可能就会成为魏桥的发展要点。"
关于这些限度仍是如斯渊博的买卖帝国来说开云体育，这也许是一条终究要走的路。
