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　　开首：期货日报

　　11月以来，纯碱期货价钱残障震撼，价钱要点胁制下移，SA2501合约自1575元/吨着落至1368元/吨，跌幅近13%。

　　现货阛阓方面，中信建投期货能化高瓜分析师胡鹏称，目下国内纯碱现货价钱呈现稳中下滑的特征，华中某纯碱龙头企业现货价钱已通顺三个月执稳。西北地区现货价钱有所松动，目下内蒙古某纯碱企业重碱出厂价为1080元/吨，青海重碱主流出厂价为1070元/吨。按照最新的出厂价算，碱厂送到玻璃企业的主流价钱为1350~1400元/吨。相近春节假期，12月下流补库积极性略有培植。

　　胡鹏觉得，近期纯碱价钱残障向下，主如果因为供应加多和需求下滑导致。2023年国内纯碱新增产能630万吨，2024年新增产能150万吨，2025年策划新增产能进步200万吨。受产能膨胀影响，2024年国内纯碱供应浩繁加多。统计局数据袒露，1—11月国内纯碱产量为3486万吨，同比加多528万吨，增幅17.8%。2024年国内纯碱同比加多，但需求增量主要出目下上半年，下半年纯碱需求逐渐转弱并同比下滑。受末端地产和光伏行业牵累，2024年下半年国内浮法玻璃和光伏玻璃行业堕入亏本，出现大面积减产，7—12月国内浮法玻璃在产日熔自17.3万吨下降至16.0万吨，光伏玻璃在产日熔自11.3万吨下降至8.5万吨。11月国内纯碱价钱呈现出显著的供强需弱特征，12月减产加多后呈现出供需双弱特征。目下纯碱库存处于高位，上中下流库存均高于旧年同时，在产能膨胀仍连接的布景下，纯碱价钱残障向下并不奇怪。

　　皆盛期货建材高瓜分析师孙一鸣暗意，本年纯碱供应压力较大，目下阛阓库存仍居高位，天然近期部分安装教学，供应阶段性下滑，但影响周期较短，行业合座供应压力仍旧偏强，加之光伏玻璃与浮法玻璃厂家浩繁教学，下流需求角落削弱。因此，在供强需弱的行业布景下，纯碱阛阓价钱或执续承压。

　　“目下纯碱来去的主要逻辑是供应多余的实际和悲不雅预期。阛阓主要的矛盾点在于供应增速远快于需求增速，且浮法玻璃和光伏玻璃短期难有显著回落，纯碱需求预期较为悲不雅。” 胡鹏说，目下纯碱阛阓呈现出供需双弱特征，12月周度产量下降至70万吨下方，需求残障运行。受产量下降和下流补库影响，12月纯碱上游库存高位回落，最新的纯碱分娩企业库存为145万吨，较12月初下降近20万吨。

　　孙一鸣则暗意，从基本面来看，目下纯碱阛阓已干预供强需弱现象，重碱下流执续亏本，且供应端启动主动收缩，后续重碱需求仍存下滑可能，轻碱需求角落好转，执续性仍需不雅察。供应端高位偏稳运行，预期短期或难以扭转行业的多余形势，但面前价钱下多数企业已至亏本边界，价钱连接下挫易激勉部分企业主动裁减负荷以缓解压力。

　　预测后市，孙一鸣觉得，从长周期看，纯碱价钱在多余形势下或执续承压，但阶段价钱超跌时，若产业结合裁减负荷则会带来阶段性反弹行情，产能出清或仍需较永劫分。后续需照应供应端的随机变动及纯碱下流企业投契需求的开释节律。

　　胡鹏暗意，2025年纯碱供强需弱特征有望延续，纯碱价钱或呈现低波动、低核心的特征，全年重碱现货价钱核心将围绕1300~1500元/吨区间运行，阶段性的减产和战术利好可能使得价钱短暂冲突1500元/吨，阶段性的累库和悲不雅预期或使得价钱跌破1300元/吨。基于对供需的分析，冷落上游企业积极照应反弹后的卖出套保契机。后期重点照应新增产能投放程度、亏本加重后行业减产情况、廉价出口放量情况。若减产超预期、出口大幅加多，纯碱也可能出现阶段性反弹。

　　正信期货化工分析师黄益暗意，长周期看，2025年纯碱供需层面并莫得隆起的矛盾，不合走弱下纯碱价钱波动预期收窄，或难以重现前几年的高波动行情。短期来看，天然阶段性教学带来去库，但后续跟着安装复原以及下流补库减少，供应端压力犹存。因此，短期的教学难以酿成价钱驱动。供强需弱下纯碱将延续相对残障，对SA2505合约而言，仍以震撼偏梦想路对待。不外经验了前期估值消化后，价钱难以出现大幅回落，后续除来去多余预期主逻辑除外，仍有可能受到其他成分搅扰，包括上游主动降负荷、下流阶段性补库、净出口加多以及宏不雅商品情感改善等。对纯碱而言，来岁需求端亮点未几，由于行业结合度较高，供应端尤其是头部企业安装的开工变动将对短期阛阓情感影响愈加显著。 

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