出品 | 财评社
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南京证券(601990)，这家仍是在成本商场上备受珍藏的场地性券商，连年来虽功绩亮眼，但其背后却荫藏着诸多窘境和潜在风险。从原董事长步国旬被查到业务合规性屡遭质疑，再到股价低迷、估值承压，南京证券(601990)的“盛世”之下潜伏危险。尽管2024年的财报夸耀公司达成贸易总收入31.48亿元，同比增长27.13%，归母净利润9.99亿元，同比大增47.61%，看似一派茁壮征象，但潜入理会却发现，南京证券(601990)的盈利结构存在彰着失衡，畴昔发展充满不祥情味。
南京证券(601990)的盈利增长高度依赖非主贸易务，这种模式暴露出公司在中枢业务上的疲软。数据夸耀，投资收益和公允价值变动收益分裂同比增长99.01%和448.26%，成为利润的主要源流。比较之下，传统主贸易务如手续费及佣金净收入仅增长11.18%，利息净收入更是同比下落23.41%。这种依赖非主贸易务的增长模式，不仅难以抓续，还可能使公司在商场波动时面对更大的风险。一朝成本商场环境发生变化，南京证券(601990)的中枢盈利智商将受到严重冲击。
此外，尽管南京证券(601990)总资产达到697.77亿元，较岁首增长19.26%，但受限资产比率高达67.32%，较前年增多16.42%，标明公司部分资产流动性较差，可能存在潜在风险。
南京证券(601990)在合规料理方面的问题频发，进一步加重了公司的探究风险。连年来，公司在抓续督导IPO及再融资形状上屡次出错，昊志机电事件即是一个典型的例子。南京证券(601990)自2016年起担任昊志机电的督导机构，但在督导期内，该公司履行辩认东谈主因涉嫌垄断证券商场被证监会立案拜谒，且因管帐纰缪校正收到创业板监管函。更为讽刺的是，南京证券(601990)对诺泰生物的抓续督导评释中明确暗意其内辩认度相宜干系限定条目并得到有用推行，然则同庚10月，诺泰生物却因信息露出违规被证监会立案拜谒，平直“打脸”南京证券(601990)的论断。这些事件不仅响应出南京证券(601990)在守法拜谒和抓续督导门径的专科智商不及，也裸露了公司在里面处分和风险辩认方面的短板。
控股子公司宁证期货有限包袱公司因技艺系统压力测试不及被责令整改，宁波锦寓路证券贸易部因未能发奋尽责被出具警示函，这些问题无不确认南京证券(601990)在合规料理上存在深档次问题。
更为严峻的是，原董事长步国旬的落马为南京证券(601990)蒙上了一层暗影。2024年12月5日，南京市纪委官微“钟山清风”发布音信，步国旬因涉嫌严重违法作歹经受审查拜谒。当作南京证券(601990)的灵魂东谈主物，步国旬在职时辰推动公司完成了多项首要冲破，包括班师登陆A股商场。然则，他的落马激发了商场对公司历史探究行径的普通质疑。尽管公司复兴称步国旬已离任多年，当今探究一切粗浅，但外界大王人合计，这一事件可能裸露了公司昔日在里面辩认和合规料理上的间隙。
更垂危的是，步国旬的案件可能对公司声誉酿成一定毁伤，进而影响投资者信心。 值得在意的是，步国旬案并非孤例，连年来证券行业高管因涉嫌违法作歹被查的案例层出不穷，这也请示南京证券(601990)必须加强合规文化拓荒，幸免肖似事件再次发生。
与此同期，南京证券(601990)的估值水平长久低迷，进一步响应了商场对其畴昔发展的担忧。尽管2024年的功绩发扬出色，但南京证券(601990)的股价仅为9.12元/股，远低于2020年中旬的历史高点19.84元/股。市盈率(TTM)为40.84，高于行业平均水平26.99；市净率为1.89，相同高于行业平均值1.58。酿成这一征象的原因主要有以下几点：领先，南京证券(601990)的利润增长主要来自投资收益和公允价值变动收益，而非主贸易务收入，这使得其畴昔增长的可抓续性受到质疑。其次，跟着证券行业对外绽开经过提高，外资券商涌入国内商场，加重了商场竞争。南京证券(601990)当作场地性券商，在资源获得和业务拓展方面面对更大挑战。终末，南京证券(601990)每每实施定增盘算，分裂在2019年和2023年进行了60亿元和50亿元的定增，进一步稀释了推进权力，导致商场对其抓不雅望派头。
面对复杂的表里部环境，南京证券(601990)提倡了明确的策略想法：拓荒成为国内一流的当代投资银行，打造客户相信、业务精专、料理程序、特质显着的钞票料理和详细金融处事机构。为此，公司盘算采用一系列措施，包括加大对“专精特新”企业的撑抓力度，通过数字化转型晋升运营恶果，完善内辩认度，加强合规料理，以及引进高端专科东谈主才晋升团队举座教导。
然则，南京证券(601990)要达成上述想法仍需克服诸多进攻。领先，公司在投行业务和钞票料理限度短少中枢竞争力，商场份额有限，亟需加速业务转型次第。其次，受限于场地国资配景，南京证券(601990)在成本运作和资源整合方面存在一定局限性，需要寻求更多外部撑抓。
南京证券(601990)的“盛世”背后荫藏着诸多隐忧和风险。从依赖非主贸易务的增长模式到合规料理的间隙，再到估值低迷和商场竞争的压力，这些问题王人锻练着公司料理层的奢睿与智商。步国旬案的发生更是为其敲响了警钟：独一坚抓合规探究、肃肃发展，才略信得过达成基业长青。
关于投资者而言，南京证券(601990)现时较低的估值水平提供了较好的入场契机，但也需警惕潜在风险。
南京证券(601990)能否化危为机，重塑商场信心，将是其能否迈向一流投行的要道所在。
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